豆粕保存抢跑嫌疑，后市坚持油强粕弱-投资者教育

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看法:

全球大豆供应时势并未爆发大的改变，后期仍将限制美豆的反弹空间从而压制海内的豆类市场。鉴于马来西亚棕榈油偏强的提振，后期市场坚持油强粕弱的名堂。

近期美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约一连数周反弹，从三个油脂期货的体现来看，棕榈油显着属于油脂类的领头羊。不过全球大豆供应时势并未爆发大的改变，后期仍将限制美豆的反弹空间从而压制海内的豆类市场。鉴于原油以及马来西亚棕榈油偏强的提振，后期操作上坚持油强粕弱的名堂。

棕榈油成为油脂领头羊

近期现货棕油市场供应偏紧，基差仍相对偏强，大连期货生意所的豆棕主连价差泛起一连倒挂。

现在4月份24度马来棕油入口完税本钱在8700元/吨，凭证DCE棕油期货主力合约当周五收盘8100元/吨盘算，不盘算现货基差的配景下，4月我国入口棕油亏损600元/吨左右�？獯娣矫�，海内主要口岸棕榈油库存一连下降，我国沿海主要口岸棕油库存68.7万吨，周比下降3.8万吨，降幅-5.2%，较去年同期下降-32.2%，较5年均值73.6万吨降4.9万吨，降幅-6.7%。相比之下，我国沿海主要口岸的豆油库存75.6万吨，较去年同期是增添63.6%，较5年均值74万吨增添 1.6万吨，增幅约2.2%。因此从库存角度看，棕榈油依然是油脂里最容易上涨的品种。

从马来西亚棕榈油2月的产量和库存来看，其海内的消耗继续坚持强劲，抵消了出口的疲软。马来西亚棕榈油局(MPOB) 3月11日宣布的月度供需报告显示，产量环比下降10.1%至126.0万吨，入口环比增添13.8%至3.3万吨，出口环比下降24.7%至101.6万吨，海内消耗环比增添7.4%至 37.8万吨，海内库存环比下降5.0%至191.9万吨。

目今棕榈油正处于减产季，产区马来西亚和印度尼西亚的库存水平泛起了一连下降。马来西亚方面，去年10月棕榈油库存为245万吨，机构预估2月末马来西亚库保存192万吨左右。印度尼西亚方面，库存从452万吨下降至2023年年尾的 315万吨，下降幅度也较大。

总之，中国的口岸库存加上马来西亚和印度尼西亚较低的库存水平支持了棕榈油的价钱，后期棕榈油依然将是油脂上涨的引领者。

海内豆粕保存抢跑嫌疑

在油脂较量强势的配景下，近期海内豆粕也走出了一波上涨行情，反观CBOT豆粕，依然在底部彷徨，鉴于全球大豆供应宽松名堂没有改变的大配景下，海内豆粕有抢跑的嫌疑，后期上涨力度将趋弱。

只管南美大豆产量保存着不确定性，但全球大豆供应整体仍呈宽松态势。这在一定水平上压制了美豆价钱的上涨空间。

美国农业部3月份展望巴西大豆产量为1.55亿吨，展望南美地区巴西、阿根廷和巴拉圭的大豆产量合计为创纪录的2.153亿吨，比上年的1.9475亿吨横跨2055万吨。若是阿根狂和巴拉去产量维持稳固纵然巴西大豆产量调低到1.50亿吨，这三个南美主产国的产量仍将比上年提高1555万吨，依然会限制美豆的上行幅度。

同时，来自商业商数据显示，现在海内厂商的入口大豆4月份采购进度靠近60%从到港预估来看，3月份现在预估量维持630-650万吨，4-5月份从船期上看到港平均靠近1000万吨，整体来看4-5月份供应相对富足，这将包管今年第二季度海内入口大豆供应不会泛起大的问题。

因此，大连豆粕本轮的上涨是反弹而非反转。价钱在反弹后持有豆粕多单的危害收益比在下降，周全做多豆类的时间还未到来。现在油脂在棕榈油以及原油的发动下依然会坚持强势，后期在4-5月份入口大豆大宗到货之后，豆粕基差预期会承压危害在于油厂挺价的意愿。鉴于此，投资者可实验多棕榈油空豆粕的套利组合来镌汰单边持仓的危害。

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